摩根大通年中展看:苏醒已至 考虑重修“顺周期”投资组相符

  财联社(上海,编辑 黄君芝)讯,摩根大通(JPMorgan)幼我银走在其18日发布的《年中展看通知》中更新了各地区经济前景展看以及响答的投资策略。该走认为,新冠病毒第一波浪潮已经以前,本次苏醒能够会比全球金融危险后的苏醒更快,并已最先考虑重修“顺周期”投资组相符。

  通知指出,新冠病毒自己仍是策略师们最难展望的变量。有效疗法或疫苗将是最有效的解药,但药物和疫苗的开发和大周围生产必要时间。尽管无法展望异日一两年内原形会发生什么,但该走认为答案在于当局、公共卫生官员、科学家、经济决策者、企业和幼我答对病毒胁迫的手段。

  就美国而言,该走认为疫情高峰期已过,且全美各地已经一连放松了阻隔节制措施。摩根大通认为,只要医疗体系负荷能力优裕,政策制定者将情愿容忍新添感染者弯线幼幅上升,以换取经济的重新盛开。不过,这一预期的关键前挑是,新冠病毒仍是市场的主要风险。

  通知指出,刺激措施隐晦有助于防止赓续的经济凶性循坏,近期消耗和做事力市场数据已经最先外明,苏醒已经最先了(尽管首点较矮)。摩根大通认为,本轮经济苏醒能够会比全球金融危险后的苏醒更快。

  不过,该走指出,美股现在仅比历史高点矮了10%,与实体经济摆脱主要。话虽如此,股市也并非一味地发出“清明信号”,深究后仍可发现端倪,即很众走业和资产类别仍在黑示异日经济添长疲柔。

  详细如下(数据截至5月终):

  1.今年迄今,幼盘股的外现比大盘股差了10%(是1998年以来的最大差距)

  2.今年迄今,标准普尔500指数中有超过163只股票下跌超过20%

  3.美国银走股较52周高点下跌逾30%

  4.新兴市场股市仍比2018年1月的高点矮25%以上

  5.十年期国债利润率照样矮于1%,这外明债券投资者预期异日的矮添长和矮通胀。

  6.高利润债券息差仍在预示着一个违约周期(相通于2007-2008年全球金融危险)

  7.行为传统避险天国的黄金,与美元和日元一首上涨

  8.工业金属和原油都已被抛售至与2015年和2016年大宗商品“超级周期”休业时相一致的程度

谁是“赢家”?

  摩根大通认为,此次危险的“结局赢家”与一些湮没的和正在添速的趋势相关:

  1.全球科技走业今年的回报率超过6%

  2.家居装修公司的涨幅超过11%

  3.生物科技股上涨了近10%

  4.与电子商务相关的公司涨幅超过14%

  5.最著名的科技公司回报率超过22%

  隐晦,新冠危险添剧了实体经济和数字经济之间的鸿沟,市场也对此有所逆映。

地区经济展看

  亚洲

  该地区状况两极分化清晰:很众地区仍处于封锁状态,或迎来更为主要的经济冲击,而东亚现象已经受控,并进入恢复期。

  该走指出,展看异日,三个主要因素将决定亚洲经济体最后能否安详度过“新冠风暴”:

  1. 疫情受控。这一因素对那些病例仍在上升的国家尤其主要,但对现在必要预防第二波疫情的国家也同样主要。

  2. 由于全球经济疲柔,出口经济体和那些更倚赖于服务和旅游业的经济体的经济组织能够在2020年下半年受到影响。但那些拥有壮大消耗基础和制造业的国家(如印度和中国)答该会外现得更好。

  3.政策回答。在亚洲,财政声援的力度也呈两极分化之势。

  此外,一个关键的经济风险将是东亚以外的新兴市场经济体遏制病毒传播的能力。尽管展现了大周围的封锁,但新病例数目仍在一向上升;这些国家的卫生体系往往薄弱,治理能力也较弱;在很众国家,稀奇是那些倚赖旅游业的国家,产品展厅幼周围的病毒传播很容易就会波及整个地区。

  末了,对于投资者而言,中美贸易摩擦再度升温的能够性也将是风险之一。现在看来,两边达成的贸易制定照样随和的,但随着两国经济不息脱钩,团体相关能够会凶化。

  美国

  随着2020年的最先,美国媒体原本展望美国大选将主导市场走势。然而,新冠危险的周详爆发消耗了人们的仔细力。但随着美国经济的缓慢重启,再添之11月大选也日好挨近,美国总统和国会选举又逐渐成为了焦点。

  从市场和经济的角度来看,让拜登成为民主党总统候选人能够会避免湮没湮没的变革。他表现了左派更为传统的做法:挑高企业和富人的税率;强化监管;添大公共医疗和基础设施付出。

  但行为投资者,必须评估政策对经济和金融市场的影响。该走将亲昵关注效果,不悦目察挑高企业或幼我税收的能够性是否增补,或者对进一步财政声援的意愿是否有降矮。

  该走认为,不论最后谁当选总统,中美经济脱钩都将势在必走。从历史上看,选举效果在短期内会对市场产生影响,并导致走业和资产类别层面的“轮换”。但对永远投资者来说,选举效果无伤大雅,他们清新该如何答对。不过,摩根大通认为,将政治效果与商业和经济周期挂钩,是推动其资产配置过程的最主要因素。

投资影响

  尽管在病毒消逝后,该走能够仍会抱着经济苏醒的期待,积极地将资产配置到处于矮谷的走业。但同时,摩根大通也外示其仍将保持郑重的做法,凝神于答对震撼性和下走珍惜。不过,该走也认为,各国央走和当局的政策回答足以避免最坏的情况。

  尽管如此,经济苏醒的道路照样不清明。商业模式被强走打乱,房地产走业的永远生存能力存在题目,而病毒的演变仍是未知的。在如许的背景下,估值好似很高。这就是该走相对于战略基准保持适度减持股票的因为。此外,幼摩还认为,中央固定利润能够在与其他风险资产的对比中挑供主要的均衡。不过,总体而言,该走坚信本轮经济苏醒能够比全球金融危险后的苏醒来得更快。

  有鉴于此,摩根大通已经最先构思重修一个向“顺周期”倾斜的投资组相符(即超配股票和风险资产)。第一步就是配置高利润债券,由于考虑到利差仍黑示着一个庞大违约周期的到来,这些债券的风险回报比股票更有吸引力。

  此外,该走还指出,倘若经济苏醒赓续给人惊喜,他们将不息增补对实体经济有敞口的资产。而数字转型和医疗创新能够挑供引人注现在标永远机遇,而且对商业周期不那么敏感。


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